股鑫所行情再热，也不要乱了阵脚

（来源：策略优基基）股鑫所

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最近的市场，确实很热闹，一路上扬，几乎也没有什么大的回调。经历了那么久的熊市，在身旁同事不停的念叨下，才建立起了牛市信仰，但确实越涨越害怕，唉，怕高都是苦命人啊…

在这种氛围下，我相信很多朋友，尤其是仓位不重、或者持仓方向与市场热点不符的朋友，很容易产生一种强烈的焦虑情绪，最近新学到一个词叫做FOMO情绪（Fear Of Missing Out，错失恐惧症），生怕好不容易等来的慢牛就这么错过了，毕竟上一轮狂热的疯牛还历历在目。

别人晒收益晒得眼花，自己的持仓却躺平不动；

手痒想加仓股鑫所，怕成了“接盘侠”；咬牙不加仓，担心行情跑成脱缰野马，自己只能干瞪眼；

跟风切换赛道，以为操作够“神”，结果“一顿操作猛如虎，一看收益两块五” 。

如果你有这种感觉，这非常正常，但请先深呼吸，我们一起来理性看待当前的市场。

首先要明确一个基本判断，本轮行情很大程度上是由流动性推动的。所谓的“流动性牛市”，意味着市场的上涨主要得益于市场上钱多（流动性充裕），以及投资者风险偏好的提升，而不是所有上市公司的基本面在同一时间发生了翻天覆地的改善。高净客户跑步入市（私募备案规模明显扩张，杠杆资金持续净流入，游资席位交易活跃等），险资等中长期资金的增配推动了流动性的抬升。

既然是由流动性主导，那么紧盯流动性的风向标，远比猜测顶部在哪里更重要。看着火热市场，当前市场是否过热呢？有一个短线资金“情绪温度计”指标或许有一些参考意义--隐含波动率：市场对未来波动的估值。

在一些大级别行情中，短线资金“追涨杀跌”的行为通常愈演愈烈。这一行为的背后，是短线资金对潜在涨幅/跌幅的预期逐渐走向极致。在这些操作的推动下，隐含波动率通常迅速上升；而当行情相对低迷，或资金态度相对谨慎时，隐含波动率往往处于低位。

例如，2024年9月底，权益市场快速上涨；2025年4月，对等关税落地后市场大跌，隐波都有快速抬升。在短线资金的投机需求下，市场隐含波动率过往会比较遵循 “迅速上升-缓慢回落”的运行方式。原因来看，市场波动预期的迅速上升，通常由情绪迅速发酵推动。若行情明显上涨，体现为乐观情绪的快速升温；若行情大幅下跌，则为悲观情绪的迅速蔓延。在A股市场中，这一情绪通常发酵迅速，但平息过程却较为缓慢，体现在博弈过程中资金分歧逐渐加剧，预期逐渐回归“理智”，即形成“迅速上升-缓慢回落”的周期性规律。

从今年这段慢牛来看，前期隐含波动率并没有太大提升，虽然从8月13日开始抬升较快，但相较于过往来看，其实并未发出极端过热的信号。

在这种行情特征下，指数的快速上涨和板块的轮动炒作是常态。暂时“失声”不代表它不好，可能只是风水还没转到它那里。反之，涨得猛的也未必真有那么强的长期逻辑，可能只是短期成为了流动性的“靶心”。今天涨AI，明天可能就拉消费，后天资金又可能去填其他洼地。因此，对于投资者而言，相较于追着已经飞上天的高位热点，“低位挖掘，均衡配置”或许是当下更稳妥、更舒适的策略。例如估值仍然较低的消费；回调后的红利板块（部分中长期资金频繁举牌低估值红利类公司，或表明相关资金仍存在明确的资产配置需求）；科技自立方向新旧动能转换（例如AI作为新一轮科技革命的核心驱动力，应用空间仍广阔）。